南韓Kiwoom證券最新報告指出，樂天觀光開發(Lotte Tour Development Co. Ltd.)旗下濟州天城綜合度假村今年第二季賭場收入再創新高；即使南韓政府擬上調賭場繳納旅遊振興發展基金最高負擔率，若最終採用目前磋商的高收入級距方案，預計對公司2027年營業利潤的負面影響僅約8%，衝擊相對有限。
券商周一(24日)發佈報告指，樂天觀光開發第二季營收、營業利潤雙雙創下歷史新高，分別同比增長28.9%及56.8%，錄得2,033億韓圜(約11.51億港元)及519億韓圜(約2.94億港元)。核心業務方面，濟州天城賭場表現亮眼，第二季收入同比增33.7%至1,471億韓圜(約8.33億港元)；賭場訪客人次同比增長23.2%，達18萬人次，賭場持有率同步提升2.9個百分點至19.3%，推動賭場營業利潤率由首季32.1%攀升至37.7%。
酒店業務穩步復甦，第二季收入同比增加4.6%至229億韓圜(約1.3億港元)，酒店入住率達88.3%，平均每日房價(ADR)26.2萬韓圜，同比上漲13%。其中賭場客戶佔用客房達828間，佔整體使用量的51.8%，券商認為酒店板塊仍有充足承載力，可承接更多博彩旅客入住，業務增長空間充足。
旅遊業務亦迎來階段性高點，期內公司運營3個郵輪航次，帶動旅遊收入同比增長25.6%至301億韓圜(約1.7億港元)，同樣創下歷史新高。
儘管公司第二季業績全線爆發、多項指標創新高，但公司股價年內累計下跌45%，主要市場壓力源於市場擔憂南韓政府加徵旅遊振興發展基金。不過券商預測，若最終新政僅對企業年收入超3,000億韓圜的部分徵收15%負擔率，2027年公司將新增約180億韓圜額外支出，僅佔其預測全年營業利潤的8%，實質影響遠低於市場此前的悲觀預期。
報告提及，本次旅遊振興發展基金改革仍處於業界與南韓文化體育觀光部磋商階段，配套的牌照續期制度亦遭業界反對，最終落地方案尚未敲定，政策仍存在不確定性。
運營端高頻資料顯示，濟州天城7月投注額為2,635億韓圜(約14.92億港元)，按月輕微回落1%；但賭場持有率環比提升1.3個百分點至19.6%，對沖投注額小幅下滑影響，帶動當月賭場淨收入環比增長5.9%至516億韓圜(約2.92億港元)，8月整體運營表現進一步改善，經營勢頭持續向好。
此外，券商指樂天觀光開發目前涉及規模約9,500億韓圜的借款，整體融資成本約11%，公司最快有望明年第二季前完成再融資。若順利落地、壓降融資成本，將進一步優化公司財務結構，提振整體盈利能力。
