南韓唯一允許本地居民入場的賭場營運商江原樂園(Kangwon Land Inc.)公佈今年第二季度合併營業收入為3,455.51億韓圜(約19億港元)，按季跌8.8%，按年亦跌4.2%；營業利益為431.8億韓圜(約2.38億港元)，按季跌37.3%，按年亦減26.2%。今年上半年累計營業收入為7,244.75億韓圜，按年微跌0.4%；累計營業利益為1,120.94億韓圜，按年減15.6%。
儘管本業獲利下滑，江原樂園第二季稅前持續經營利益仍達1,399.27億韓圜，按季大增159.6%，按年亦增71.2%；歸屬母公司股東淨利達1,003.45億韓圜(約5.52億港元)，按季增153%，按年升59.8%。今年上半年累計稅前持續經營利益為1,938.29億韓圜，較去年同期增加8.4%；累計歸屬母公司股東淨利為1,400.09億韓圜，按年微增1.9%。
針對上述業績，南韓Kiwoom證券發表研究報告指，江原樂園第二季營業利益低於市場預期，主因酒店及客房翻新工程對非博彩業務的拖累幅度較預期更大，加上高固定成本放大營運槓桿效應，導致獲利受壓。基於翻新工程影響將延續至下半年，券商同步下調2026年下半年及2027年盈利預測。
Kiwoom證券表示，雖然收入跌幅僅約4%，但由於江原樂園固定成本比重較高，客房翻新導致酒店收入下滑，使營運槓桿效應加劇，令獲利受壓幅度超出市場預期。
博彩業務方面，第二季賭場收入約3,199億韓圜(約17.6億港元)，按年減少3.5%；入場人數約55.9萬人次，按年下跌3.3%；總投注額約1.446兆韓圜(約79.59億港元)，按年減少1.9%。券商表示，江原樂園第二季客流逐月轉弱，4月及5月入場人數按年跌幅僅約0.5%及1%，但6月擴大至約8%；儘管7月跌幅收窄至約3%，需求仍未恢復至穩定成長軌道。
報告指出，第二季非博彩收入257億韓圜，按年減12.3%，其中酒店及公寓收入下跌14.7%；酒店客房收入僅59億韓圜，較去年同期84億韓圜下跌約30%。不過，券商認為，在可供出售客房數量減少41%的情況下，剩餘客房入住率及平均房價仍保持穩定，顯示需求並未明顯惡化。由於公寓及酒店翻新工程預計將持續至2027年底及2028年初，公司2026年非博彩收入預料仍將按年減少約15%，翻新工程帶來的營運壓力短期內難以消除。
儘管營業利益遜於預期，券商指出，江原樂園第二季淨利潤達1,003億韓圜，高於市場預期，主要受惠於第二季股市表現改善，帶動金融資產評價收益增加，而非本業經營改善。
展望後市，券商表示，客房翻新工程帶來的影響第三季仍將持續，在公寓預計於2027年第四季、酒店預計於2028年第一季重新開業之前，江原樂園獲利能力料難以顯著改善，因此下調公司2026年下半年及2027年的盈利預測。
至於中長期發展，券商仍看好江原樂園第二賭場擴建計劃。根據規劃，工程預計於2027年12月完成，賭場面積將由4,390坪擴大至6,129坪，新增50張賭枱及250台角子機，使總賭枱數增至250張、角子機增至1,610台；外國人專區最高投注額亦擬由30萬韓圜提高至3億韓圜，進一步提升整體接待能力及長期競爭力。
