南韓劵商新韓證券(Shinhan Securities)發佈最新研究報告，預計南韓唯一允許本地居民入場的賭場營運商江原樂園(Kangwon Land Inc.)今年第二季營收約3,438億韓圜(約18.25億港元)，按年下跌4.7%；營業利潤約508億韓圜(約2.7億港元)，按年減少13.1%，與市場預期大致相符。
報告指出，第二季博彩業務表現較去年同期轉弱，預計訪客人數按年減少3.3%，投注額下跌2%，持有率亦下降0.5%。雖然4月及5月營運表現穩健，但6月需求明顯放緩，拖累整體季度表現；此外，度假村翻新工程亦導致非博彩收入下降。
不過新韓證券認為，公司第二季淨利潤有望較市場預期高出約一成，主要受惠於成本低於預期。報告指出，由於政府公營機構績效評核結果與去年相同，公司去年第二季預先提列的相關成本形成有利基數效應；同時，金融資產處分收益因股市表現向好而增加。此外，去年於第二季認列的捐款支出，今年已提前於第一季認列183億韓圜(約9700萬港元)，因此第二季整體成本負擔較輕。
展望後市，新韓證券表示，江原樂園仍需持續改善訪客人數、投注額及博彩收入等核心營運指標，以證明需求已重回成長軌道。報告指出，首爾都會區德州撲克俱樂部(Hold’em poker clubs、依法不得進行現金賭博)增加、海外賭場持續吸引韓國玩家，以及網上博彩發展，均對江原樂園構成競爭壓力，因此短期需求能否回升仍有待觀察。
報告認為，長遠而言，江原樂園的投資亮點仍包括持續提升股東回報，以及擴充博彩供應能力。公司已註銷7.4%庫藏股，總股東回報率超過60%；此外，預計2027年完工的第二賭場擴建工程，將把角子機數量由1,360台增至1,610台，賭枱由200張增至250張，可望提升整體接待能力及長期營運表現。
