金沙中國翻新工程影響短期盈利 首季表現低於多間劵商預期

金沙中國翻新工程影響短期盈利 首季表現低於多間劵商預期
多間劵商認為金沙中國表現低於預期,當中包括翻新工程對盈利造成影響。(Allin圖片)

金沙中國(1928)今年首季錄得淨收入2.97億美元,但多間劵商認為集團表現低於預期,當中包括翻新工程對盈利造成影響,又沒有積極推出促銷活動。金沙中國今天股價(19日)一路低走,收市跌4.66%報$18,跌幅高於其他五間博企。

券商麥格理對金沙中國24至26財年淨利潤預測分別下調18%、11%及5%,以反映對博彩收入預期降低。金沙首季賭收恢復至疫前2019年水平的73%,而全澳賭收恢復率約為75%。該行指金沙中國的娛樂設施、酒店和賭場翻新工程,將在今年和明年上半年對營運造成不利影響,但認為短期痛苦可以換取長期收益。

高盛認爲,金沙中國翻新工程所造成的影響,預計其博彩毛利及市場份額上升空間有限,但股價上逐步反映,該行下調集團24至26年EBITDA的預測8%至10%。該行預測,金沙中國在澳門博彩市場份額於今年內將維持在25%至26%,於2025年反彈至26%以上。目前金沙中國首季在澳門博彩市場分額為24.2%,下降1.4個百分點。由於集團沒有像其他競爭對手一樣積極展開促銷活動,再加上正受裝修干擾,預測集團博彩毛利的市場份額第四季度反彈之前,仍會在今年的第二、三季度受壓。

花旗亦指,澳門倫敦人喜來登酒店和威尼斯人金光綜藝館的翻修工程導致業務中斷,導致金沙中國首季市佔率按季下降,物業EBITDA按季下降7%,與該行的預測基本一致。該公司管理層之前已表示翻修對盈利影響,該行相信大部分已在股價上反映。由於倫敦人第一階段的成功啟動,該行預計當二期工程在2025年5月重新開放時,物業EBITDA改善將顯著。

中信里昂稱,金沙中國首季經調整物業EBITDA按季跌8%至6.41億美元,比該行預測低4%。澳門倫敦人二期和金光綜藝館裝修,對損益影響似乎高於該行預期。金沙中國母公司回購金沙中國股票,涉資2.5億美元,持股比例已提高至約71%。

華泰證券表示,金沙中國首季收入恢復不及行業,該行將對公司24至26年的博彩毛利分別下降至547億、634億及746億元,相當於2019年的82%、95%及111%;經調整EBITDA為206億、241億及293億元;EBITDA利潤率為34%、34.8%及36.6%。該行指,金光綜藝館關閉裝修加上喜來登房間分階段翻新,使農曆新年旺季業績受損。倫敦人綜藝館只可容納6,000人,容量較金光綜藝館的1.5萬人少。金光綜藝館料在今年11月重新開放,而喜來登翻新將在今年年底完成,屆時金沙中國接待能力有望提升,但翻新期間業績或有擾動。而截至今年4月,澳門倫敦人演唱會邀請嘉賓主打中老年情懷,包括邀請林志炫、庾澄慶和周華健,粉絲群體相較銀河(27)邀請主打年輕人的韓團對博彩貢獻更高。

滙豐研究則指,金沙中國今年首季營收及盈利表現均低於該行預期,除了贏率的不利影響外,收入增長速度低於預期,亦減少經營槓桿作用的發揮空間,導致業績表現不似預期。該行指出,高端中場與入門中場復甦步伐繼續維持一致,考慮到金沙持續專注於產品優化,預期不會加入行業競爭,增加投資以捍衞市場份額。該行又指,倫敦人和喜來登及路氹金光綜藝館等翻新工程導致一定程度干擾,預期非博彩業務下跌,相應下調市場份額預期,並將24至25年收入預測下調3%,盈利預測下調4%至7%。該行指出,雖然金沙前景仍存在更多挑戰,但相關潛在負面因素已大致反映在股價表現上。