金沙中國第三季淨虧損收窄至近33億 管理層對賭牌續期有信心

金沙中國第三季淨虧損收窄至近33億 管理層對賭牌續期有信心
金沙中國第三季淨虧損收窄至約32.9億港元。(Allin圖片)

金沙中國(1928)母企拉斯維加斯金沙(LVS)公佈截至9月止第三季業績。季內金沙中國淨收益總額按年增2.66倍至6.11億美元(約47.5億港元),淨虧損收窄至4.23億美元(約32.9億港元),去年同期為5.62億美元(約43.7億港元)。經調整物業EBITDA為3,200萬美元(約2.5億港元),去年同期則錄2.33億美元(約18.1億港元)虧損。LVS主席兼行政總裁Robert Goldstein表示,對市場最終得以復甦仍充滿信心,但澳門及新加坡實施的旅遊限制,局限目前的財務表現。有券商引述公司管理層指,金沙對未來獲得澳門賭牌有信心,指在澳門一直受到公平對待;復甦方面,公司不願意預測內地何時通關,但建議澳門政府可通過疫苗接種和治療機制去對抗病毒。金沙中國今天(21日)股價跌1.46%,收報$17.56。

季內,經扣除資本化金額後的利息開支為1.57億美元(約12.2億港元),去年同期則為1.34億美元(約10.4億港元);季內加權平均借款成本增加至4.4%,由於與金沙中國優先票據相關的利率掉期於2020年8月到期,及加權平均債務餘額較去年同季增加,增幅乃由於今年第一季SCL信貸融資項目下的5.05億美元(約39.3億港元)借款所致。第三季資本開支合共為1.92億美元(約14.9億港元),主要包括於澳門1.16億美元建造(約9億港元)、發展及維修活動。

澳門金沙期內淨收益2,000萬美元,轉碼金額為1.37億美元,酒店入住率為63.2%,日均房價為134美元。澳門威尼斯人淨收益2.53億美元,轉碼金額為7.81億美元,酒店入住率為48.4%,日均房價為149美元。另外,威尼斯人購物中心第三季的收益總額為4,900萬美元,經營利潤達到4,500萬美元,現時租用率為78.7%。

澳門倫敦人方面,淨收益1.23億美元,轉碼金額為12.66億美元,酒店入住率為38.8%,日均房價155美元。巴黎人淨收益1.02億美元,轉碼金額為1.75億美元,酒店入住率為52.5%,日均房價為116美元。澳門百利宮淨收益1.11億美元,轉碼金額為3.08億美元,酒店入住率為41.3%,日均房價為439美元。

Robert Goldstein表示,儘管與全球大流行相關的限制收緊影響本季度的財務業績,但集團能於各市場產生正EBITDA,集團仍熱切期待更大量訪客最終能夠到澳門及新加坡旅遊,而有機會迎接更多賓客再次到訪物業,對整個旅遊及旅遊消費市場最終得以復甦仍然充滿信心。集團的財政實力能支持在澳門及新加坡的投資及資本開支項目,同時於新市場尋求增長機會。

各券商就金沙上季業績發表報告,摩根士丹利指,受8月和9月底疫情反彈拖累,金沙中國上季經調整物業EBITDA低於該行預期,但符合市場3,600萬美元的預測。報告又指,上季中場收入按季下跌32%,只有2019年第三季的27%,差過市場預測的按季跌24%;高端中場和普通中場都按季跌32%,分別至2019年第三季的37%和18%。此外,考慮到大眾市場、VIP市場份額損失、淨虧損擴大、零售租金強於預期的綜合因素,現時金沙中國估值相當於明年預測企業價值對EBITDA約12倍,或預測2023年的9倍。

另一券商美銀證券指,金沙中國上季經調整EBITDA低於其他券商預期,但略高於該行預期,主因貴賓廳表現較好,該行引述公司指,盈利表現受7月底及9月底確診個案影響,目前通關時間表仍未清晰,管理層指積壓的需求強勁。隨着疫苗接種率提升,相信政府在有信心控制疫情下,中國將與世界通關,明年業務或出現重大轉機。公司同時對澳門長遠增長潛力有信心,亦歡迎更多市場投資機遇,對未來獲得澳門賭牌有信心,而競爭對手的新項目亦有助帶動整體發展。

另一券商里昂指出,金沙中國上季貴賓廳市場按季跌55%至7,900萬美元,以致整體博彩總收入跌37%至4.93億美元。該行又指,金沙相信其於澳門一直受到公平對待,有信心賭牌續期,而管理層亦顯示出在澳門持續投資的意願。在澳門復甦方面,管理層認為市場有被壓抑的需求,雖不願意去預測內地何時通關,但建議政府可通過疫苗接種和治療機制去對抗病毒。

各大券商對金沙中國評級與目標價:

券商 / 投資評級 / 目標價(港元)

美銀證券 / 買入 / 41.2元
瑞銀 / 買入 / 28.1元
花旗 / 買入 / 24.5元
摩根士丹利 / 增持 / 20元
摩根大通 / 減持 / 20元
瑞信 / 中性 / 14.9元
里昂 / 跑贏大市 / 20.46元