停業15天大行料澳門全年賭收跌8至12% 瑞銀估計2月博企恐虧損

停業15天大行料澳門全年賭收跌8至12% 瑞銀估計2月博企恐虧損
澳門賭場停運15天,多間券商普遍認為對2月乃至上半年的賭收都有明顯的影響。(Allin圖片)

為防範武漢肺炎擴散,澳門政府宣佈暫停賭場營運15天,多間券商對此發表報告,普遍認為停業對2月乃至上半年的賭收都有明顯的影響,美銀證券料2月及3月賭收將分別跌88%及40%,全年則跌12%;摩根大通亦料2月賭收減少75%,花旗預期上半年賭收按年跌約44%,全年由跌2%下調至跌8%;瑞銀估計2月澳門博企可能出現虧損。今日(5日)六大博企表現榮辱互見,新濠國際(200)及澳博控股(880)分別跌1.05%及1.25%,收報$16.94及$8.69;其餘4隻博企股反彈升0.93%至2.55%,當中永利澳門(1128)升幅最高,收報$16.92。

摩根士丹利表示,澳門暫停賭場營運的決定,相信對澳門博彩營運商影響明顯負面。該行指,不單止會下調對澳門今年首季賭收預測,基於營運商需要負擔固定成本,相信濠賭股至今年6月前月度賭收透明度已變得有限。但從正面角度而言,若疫情至夏天能正常化,料不會影響澳門今年下半年賭收。該行指,濠賭股股價雖已回落,但現估值相當預測今年企業價值對EBITDA的10倍,參考以往歷史,濠賭股在艱難時刻時其業價值對EBITDA回落至8倍水平。

瑞銀指,停業對澳門2月賭收有明顯影響,但由於一系列限制訪客量的措施,例如在1月底暫停相關簽證,澳門訪客量已按年下降90%,因此預期賭場停業所增加的影響可能有限。瑞銀預料,行業的EBITDA收支平衡點為賭收按年下跌約50%,因訪客量減少及賭場停業最少兩周,估計2月澳門博彩營運商可能出現虧損。而停業兩周過後的情況仍然未明,相信很可能需取決於內地新型肺炎個案的發展。

美銀證券指,濠賭股自1月20日起股價已累跌19%,跌幅高於恒指11%,該行相信武漢肺炎的影響將是暫時性,根據SARS經驗,料情況不會持續至夏季之後時間,現價已反映任何可能發生的不利因素。該行重申濠賭股板塊「買入」評級,預期今年中場及貴賓廳賭收料分別跌6.4%及17.6%。該行料上半年澳門賭收將跌31%,下半年則增長8%,日均賭收料可達8億元。該行並維持2021年賭收3,200億元之預測,按年增幅達28%。基於賭收預測調整,該行下調濠賭股今年盈利預測23%,目標價亦相應平均下調2.7%。

摩根大通指,賭場營運是「收入業務」,而營運商似乎沒有太多方法去避免這極端的收入下降情況,預期這會令澳門2月份的博彩收益減少75%,並令該行對澳門賭場的年度EBITDA預測下調約10%。該行的分析顯示,固定營運開支約佔該行業收入的19%,大部分是員工成本。換言之,除非政府容許營運商實行無薪假或部分有薪休假,否則運營商減少固定營運開支的空間不大。但考慮到政治因素,相信澳門出現裁員潮的機會不大。

摩通認為濠賭股調整後對有耐性投資者現價值,首選澳博控股及銀河娛樂(27),其次是新濠國際發展及美高梅中國,然後才是金沙中國(1928)及永利澳門。

花旗指,數天前已將澳門2020財年的博彩收益預測由跌2%下調至跌8%,以反映新型冠狀病毒肺炎的影響。現時再進一步下調至跌12%,以反映賭場營運暫停15日;最近幾乎關閉所有中港陸路運輸及港澳碼頭,相信這會進一步阻止內地旅客及香港人到訪澳門。該行又指,預期上半年的澳門博彩收益將按年下跌約44%,料上半年的每日平均賭收會放緩至4.5億澳門元,而被壓抑的需求將會推動下半年出現復甦,料下半年按年反彈約22%。

該行對澳門的增長前景仍有信心,而短期的股價調整意味帶來買入的機會,建議投資者買入金沙中國及銀河娛樂等優質企業,均為該行的首選。

美銀證券更新對濠賭股最新評級及目標價:
股份 / 評級 / 目標價 (港元)
銀河娛樂(27) / 買入 / 84.7→83.0
金沙中國(1928) / 買入 / 48.1→48.0
永利澳門(1128) / 買入 / 24.3→22.9
美高梅中國(2282) / 買入 / 19.0→17.5
澳博控股(880) / 買入 / 10.7→10.6

摩根大通對濠賭股最新投資評級及目標價:
股份 / 評級 / 目標價 (港元)
澳博控股(880) / 增持 / 12元
銀河娛樂(27) / 增持 / 70元
美高梅中國(2282) / 增持 / 16.5 元
新濠國際(200) / 增持 / 26元
金沙中國(1928) / 增持 / 47.5元
永利澳門(1128) / 增持 / 22元