12月賭收勝預期中場受惠大橋通車帶動 大行憂新控煙法累1月低開

12月賭收勝預期中場受惠大橋通車帶動大行料新控煙法或累1月低開
多間大行指澳門剛過去的12月份賭收增長率錄得高升幅,是受到2017年同期基數低及港珠澳大橋通車影響,亦反映中場表現強勁。(Allin圖片)

踏入2019年,澳門博監局公佈2018年全年賭收為3,028.46億澳門元(下同),按年升14%;而剛過去的12月賭收為264.68億元,按年增加16.6%;第四季賭收為788億,按年增加9%。同一時間,多間大行紛紛對澳門賭業發表研究報告,指澳門剛過去的12月份賭收增長率錄得高升幅,是受到2017年同期基數低及港珠澳大橋通車影響,亦反映中場表現強勁。不過多間大行亦就去年高基數、新禁煙條例、中美貿易戰和農曆新年等因素下,對2019年初的賭收升幅預測大致「低開」。

澳門上月賭收升幅屬市場預期上限,但大行憂慮1月賭收或未能延續升勢,加上今年首個交易日恒指重挫715點創24年來最差開局,賭業股隨大市下滑全線捱沽。六大博企以永利澳門(1128)跌得最傷,收報16.16港元,大跌5.39%;銀河娛樂(27)亦跌近5%,收報47.35港元。其餘新濠國際(200)、金沙中國(1928)及美高梅中國(2282)跌幅均超過4%。

12月及2018全年賭收增長得益於大橋通車帶動中場收入強勁

對於剛過去12月份及全年賭收分別按年增長16.6%和14%,美銀美林相信主因2017年12月的基數較低,以及港珠澳大橋帶動旅客經陸路到訪澳門。而全年賭收估算較預期的15%稍低,是因為內地經濟增長放緩,因此賭收增長表現仍然像樣。

瑞銀認為12月升幅高於預期,就全年升幅相信賭股會正面反映結果。而高盛就相信賭收再次加速,部分原因是低基數所致。雖然官方仍未公佈細分類別的數字,但高盛相信受惠即日過境旅客數字健康增長,中場賭收增長維持韌性。

瑞信指數據有多項正面訊息:包括在11月贏率較高下日均收入仍按月升3%,高於史上季節性按月升1%,意味基本面改善。另受惠港珠澳大橋開通,中場表現強勁,該行估計中場博彩毛收按年升15%至16%,渠道調查發現多間氹仔賭場錄得12月中場博彩毛收入俱破紀錄。

大摩預期12月澳門賭收跑贏大市,主要由於港珠澳大橋及高鐵等基建帶動中場表現,又指11月內地訪澳旅客上升15.3%,12月日均賭收8.54億元,高於11月及第二、三季平均值。數據按月增長5.9%,亦符合自2004年起長期季節性增長6%的水平。

中金指出,2018年第四季賭數為自2014年第三季度以來最高的季度博彩收入。該行相信,12月賭收增長超預期,是因澳門最大博彩中介人之一當月賭廳贏率走強,而2017年同比較弱。該行估算12月賭廳收入按年上升17%至20%,中場收入按年上升13%至16%。

2019年賭收預測

美銀美林預期,因澳門禁煙新例、高基數及農曆新年時間等因素影響,今年1月澳門賭收或見負增長,錄按年下跌8%。行業股份方面,該行認為,澳門博彩業目前估值為2019年企業價值倍數(EV/EBITDA)的11.8倍,低於歷史平均的12.5倍,相信估值仍然引人注目。12月賭收向好亦令投資者可能對今年超過2%增長的預測更有信心,或會促使行業股份獲進一步重新評級。

瑞銀認為,禁煙新例和中美貿易戰的問題將對今年賭收有影響,相信在去年1月高基數和2月低基數的情況下,需兩個月一同評估,預期今年1月賭收會輕微下跌,而2月則錄高單位數增幅。

高盛則維持今年賭收增長6%的預期,以反映弱勢會於今年初段持續,而下半年有溫和復甦。料今年賭廳賭收增長1%,反映禁煙的影響,而中場賭收則增長10%。

而瑞信預期,港珠澳大橋客量上軌道,新客將逐漸成為高價值常客,今年首兩個月博彩毛收入料按年升2%至3%,隨後同比增長料較容易。

大摩預期濠賭股短期反應正面,但中國宏觀經濟放緩及2018年第一季基數較高仍是主要憂慮。

中金預測,今年1月澳門賭收按年介乎下跌3%至上升2%的變化,主要考慮到今年農曆新年在2月初,通常在之前一至兩周賭收會走弱。

「心水」濠賭股

瑞銀首選銀河娛樂(27) 和美高梅中國(2282) 。

瑞信首選銀河娛樂(27) 及金沙中國(1928) 。亦看好在美國上市的新濠博亞,認為目前估值僅相當於EBITDA的7倍,低於同業的11倍。

中金推薦金沙中國(1928) ,因其中場業務的領先地位;以及永利澳門(1128) ,因貴賓禁煙有望幫助永利獲得更大市場份額。

濠賭股最新評級及目標價(港元)

瑞信報告:

銀河娛樂(27) :跑贏大市,72元;

美高梅中國(2282) :中性,15.4元;

金沙中國(1928) :跑贏大市,49.2元;

永利澳門(1128) :跑贏大市,25.3元;

澳博控股(880) :跑贏大市,9.7元;

新濠博亞(MLCO):跑贏大市,22.6(美元);

新濠影滙(MSC):中性,18.6(美元)。

高盛報告:

銀河娛樂(27) :買入,63.9元;

美高梅中國(2282) :中性,16.2元;

金沙中國(1928) :買入,45.5元;

永利澳門(1128) :中性,22.7元;

澳博控股(880) :確信買入,10.7元;

新濠國際(200) :買入,21.3元。