上葡京造價高初期回報低 券商料澳博下年賭收市佔率不升反跌

上葡京造價高落成初期回報較低,券商料澳博下年賭收市佔率不升反跌。(Allin資料圖片)

外媒報導,券商伯恩斯坦公司(Sanford C. Bernstein Ltd)預期,澳博控股(880)旗下路氹新賭場項目上葡京雖然將於明年開幕,但澳博2019年賭收的市佔率,料將進一步減少。

伯恩斯坦分析師預期,上葡京開幕後,澳博的EBITDA(稅息折舊攤銷前利潤)將會上升,但澳博2019年賭收的市佔率會進一步減少,跌至約14.1%,EBITDA則跌至4.6%。報導續指,根據澳博在港交所的年度報告,澳博賭收的市佔率由2011年開始萎縮,由領先的29%下降至2017年的16.1%,對上一次錄得市佔率上升是2010年,當時澳博聲稱公司佔澳門賭收31.3%,使澳博成為六大博企之首。

而在今年六月中,澳博行政總裁蘇樹輝曾表示,上葡京開幕後將可助澳博市佔率增加,另一方面,公司會維持現有衞星賭場的數目。不過伯恩斯坦公司認為,上葡京較有可能在2019年底或2020年初開幕,又指因該項目360億元的造價高昂及開幕後頭幾年投資回報較低,認為上葡京與路氹其他項目相比,所創造的價值亦較低。分析師補充,現時上葡京每間客房的建造成本,是路氹新項目中最高,與永利皇宮相若,但房間質素卻難及永利皇宮。如上葡京未能有效控制成本,項目再延期開幕,成本可能較現時估計的更高。

伯恩斯坦公司又指,澳博的市佔率受限,與歷史遺留下來的「衞星賭場」不無關係,指「澳博有澳門第二多的賭枱,但53%都在衞星賭場(約47%在貴賓廳、約53%在中場),但衞星賭廳的生意及不上澳博一季的EBITDA」。「衛星賭場」系統源於40年前賭王何鴻燊獨享澳門博彩專營權時期。當時第三方投資者可透過與澳博協議,經營賭場酒店。

雖然銀河娛樂(27)與新濠國際發展(200)也有跟第三方分享賭枱,但澳門大部分衞星賭場仍依賴澳博的賭枱。伯恩斯坦公司指,因澳博與衞星賭場錯綜複雜的合作關係,實在難以監控,很難有效利用賭枱,故澳博現時在行業中,賭枱利用和EBITDA獲利率均最低,緣於太依賴利潤率低且EBITDA獲利率只有個位數的VIP賭廳,以及太依賴收到衞星賭場3至4%的利潤,導致自家項目營運較弱。